Ing. Jiří Strouhal, Ph.D.
Opce dávají svému majiteli právo, nikoliv povinnost, koupit nebo
prodat podkladové aktivum za fixní cenu, která se nazývá realizační cena, do
určitého data, které se nazývá datum expirace (splatnosti, vypršení).
NahoruKlasifikace
Základní členní je jednoznačné, rozlišujeme:
-
kupní opce (call); její majitel disponuje právem, nikoli
však povinností, zakoupit v budoucnu určité aktivum za určitou, v současnosti
dohodnutou, cenu,
-
prodejní opce (put); její majitel může, pochopitelně
ovšem nemusí, v určitý časový okamžik v budoucnosti prodat aktivum, jež je
předmětem tohoto kontraktu, za v současnosti dohodnutou cenu.
Dále se rozlišují opce z pohledu jejich uplatnění, hovoříme o
opci:
-
evropské, majitel může tuto opci uplatnit pouze v
okamžiku expirace,
-
americké, majitel může tuto opci uplatnit kdykoli do
dne expirace,
-
bermudské, majitel může tuto opci uplatnit v jednom z
několika předem stanovených termínů nebo ke dni expirace.
Podle závislosti spotové (tržní) ceny podkladového aktiva a
realizační ceny opce je dělíme: na opce v penězích (in-the-money), opce na
penězích (at-the-money), opce mimo peníze (out-of-the-money).
NahoruZákladní opční pozice
Při nákupu kupní opce (long call) kupující za určitou prémii
získává právo nakoupit v budoucnu za realizační cenu určité aktivum. Chce-li
kupující na obchodu profitovat, potom musí běžná tržní cena aktiva být v
okamžiku realizace kontraktu vyšší než realizační cena.
Prodáváme-li kupní opci (short call option), tak za určitou
částku dáváme někomu záruku, že mu prodáme podkladové aktivum. Pokud cena aktiv
klesne pod realizační cenu, realizujeme zisk. Protože v tomto případě opce
ztrácí smysl (pro majitele je výhodnější nakoupit žádané aktivum přímo), a
nebude tedy uplatněna, náš fixní zisk, o který nemůžeme přijít, je vyinkasovaná
prémie (zmenšený zisk máme v případě, že obdržená prémie je pořád vyšší než
rozdíl mezi cenou aktiv a realizační cenou). Pokud ale cena aktiv poroste a
bude vyšší než realizační cena, ocitneme se ve ztrátě, a čím bude tento rozdíl
větší, tím bude větší i naše ztráta.
Jestliže se nacházíme v pozici long put option, znamená to, že nakupujeme prodejní opci, za určitou odměnu získáváme právo prodat
prodávajícímu podkladové aktivum. Chceme-li realizovat zisk, musíme doufat, že
tržní cena aktiv klesne pod realizační cenu. Maximální zisk dosáhneme tehdy,
pokud tržní cena aktiv klesne na nulu - můžeme prodat něco, co je v tu chvíli
naprosto bezcenné, aktivum nemá žádnou hodnotu. Čím menší je takový rozdíl mezi
cenami, tím menší je i náš zisk. A pokud se tyto ceny vyrovnají, tato opce již
pro nás nemá žádnou cenu a odstoupíme od ní. Naše ztráta je tedy omezena pouze
výší prémie.
V situaci, kdy prodáváme prodejní opce (short put),
vypisovatel opce dává za inkasovanou prémii druhému subjektu záruku, že od něj
v budoucnu odkoupí podkladové aktivum. Za předpokladu, že bude tržní cena
aktiva v okamžiku realizace kontraktu vyšší než realizační cena kontraktu,
potom majitel opci neuplatní a vypisovatel opce realizuje zisk ve výši opční
prémie.
NahoruOceňování opcí
Hodnoty opční prémie jsou ovlivňovány celou řadou, ať již
kvantifikovatelných či nekvantifikovatelných (často psychologických) faktorů.
Kromě těchto faktorů mají významný vliv na hodnotu opční prémie rovněž
nejrůznější tržní faktory.
Existuje v zásadě šest klíčových kvantifikovatelných faktorů, které
ovlivňují cenu opce neboli opční prémii. Jsou jimi: cena podkladového aktiva,
realizační cena opce, doba expirace, bezriziková úroková míra, volatilita ceny
podkladového aktiva, dividendy a štěpení akcií.
NahoruÚčetní zobrazení
Základním legislativním rámcem pro účtování opcí v ČR jsou zákon o
účetnictví, Vyhláška a pro podnikatele Český účetní standard č. 009.
NahoruVyhláška
Vyhláška upravuje vykazování v oblasti zajišťovacího účetnictví.
Změny reálné hodnoty derivátu, který zajišťuje reálnou hodnotu
rozvahového aktiva nebo závazku, se účtují jako finanční náklad či finanční
výnos. Změna reálné hodnoty zajištěného rozvahového aktiva nebo závazku z
titulu konkrétního rizika se účtuje prostřednictvím účtů nákladů a výnosů.
Změny reálné hodnoty derivátu zajišťujícího očekávané peněžní toky
se účtují prostřednictvím rozvahových účtů v účtové skupině 41. Do
nákladů nebo výnosů jsou zaúčtovány ve stejných obdobích, kdy jsou zaúčtovány
náklady či výnosy spojené se zajišťovanými položkami.
NahoruČÚS
Derivátům je věnován ČÚS 9 - Deriváty, ve kterém se však
příliš o technice účtování bohužel nedozvíme. Standard odkazuje na ČÚS pro
banky a finanční instituce č. 110 - Deriváty, kde je tato problematika
detailně upravena.
Podle Českého účetního standardu pro finanční instituce finanční
nástroj (finančním nástrojem se rozumí jakákoliv právní skutečnost, na jejímž
základě vzniká finanční aktivum jednoho subjektu a finanční závazek nebo
kapitálový nástroj jiného subjektu) splňuje tyto podmínky:
-
jeho reálná hodnota se mění v závislosti na změně úrokové
míry, ceny cenného papíru, ceny komodity, měnového kurzu atd.,
-
nevyžaduje počáteční čistou investici nebo vyžaduje malou
počáteční čistou investici,
-
je smluven a vyrovnán k budoucímu datu, přičemž doba sjednání
obchodu do jeho vypořádání je u něho delší než u spotové operace.
Pro potřeby účetnictví členíme deriváty na zajišťovací deriváty a
deriváty k obchodování.
NahoruÚčtování
V rozvaze účtujeme od okamžiku jejich sjednání do okamžiku
posledního vypořádání, ukončení, uplatnění, prodeje nebo zpětného nákupu.
Opce se vykazují v reálných hodnotách vyjádřených v českých
korunách. Je možné je vykazovat v cizí měně pouze za předpokladu splnění
následujících podmínek: jde o úrokovou opci v cizí měně, účetní jednotka
nepřeceňuje podrozvahové pohledávky a závazky z tohoto úrokového derivátu z
titulu změn úrokových měr.
NahoruPodrozvahová evidence
Od okamžiku sjednání derivátu v podrozvahové evidenci účtujeme
pohledávky a závazky z úrokových, měnových, akciových, komoditních a úvěrových
derivátů v hodnotě podkladového nástroje.
NahoruZákladní schéma účtování opcí
Při účtování opcí rozlišujeme, v jaké pozici se subjekt nachází.
Pakliže se účetní jednotka nachází v dlouhé pozici (tzn. nakupuje kupní či
prodejní opce), potom opční operace účtuje na účtu Nakoupené
opce.
Jako uplatnění opce na nákup DHM finančního majetku (viz výše účet
043) účtujeme také obdobně DNM, DHM, zásoby materiálu nebo zboží, krátkodobý
finanční majetek.
Pakliže se účetní jednotka nachází v krátké pozici [tzn. vypisuje
(prodává) kupní či prodejní opce], potom opční operace účtuje na účtu Prodané opce.
Mimo běžných účtů jsme použili účty:
376 - Nakoupené opce
377 - Prodané opce
567 - Náklady na derivátové operace
667 - Výnosy z derivátových operací
764 - Pohledávky z opcí
774 - Závazky z opcí
781 - Uspořádací účet
Společnost KLABAČKA uzavřela s bankou TURBO opci na prodej 1 500
000 eur v kurzu 29,83 CZK/EUR. Opce byla sjednána 15. 10. 2006 a datum
vypořádání bylo stanoveno na 15. 1. 2007.
V následující tabulce jsou uvedeny výše reálných hodnot opce a
dále směnné kurzy: